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FOMC终极前瞻:市场共识美联储继续收缩QE,管理加息预期成严峻挑战

2020-03-26 23:44:00来源:励志吧0次阅读

北京时间周四凌晨三点,美联储将公布最新的利率政策证明,市场预期美联储将再削减100亿美元购债。

这是主持的最后一次FOMC会议,在12月的会议上美联储最终迈出了收缩创纪录量化宽松的第一步,宣布削减100亿美元国债和MBS购买计划,把QE规模缩小至每月750亿美元。

华尔街目前的共识是,基于伯南克在12月会议的讲话,FOMC将在今年每次会议上削减100美元购债,QE将在2014年年底完全结束,具体变化将取决于经济展望。

自12月美联储宣布收QE以来,资产出现波动,同时最近部分经济数据呈现疲软,使得部分投资者怀疑美联储可能暂停收缩购债,但绝大多数人认为这种可能性极低。

由于美联储缩减QE的政策路径已经确定,投资者现在关注的焦点转移到美联储何时将正常化货币政策:

FOMC什么时候上调联邦基金利率,自危机以来,美联储该核心利率维持在.25%之间。

所以明天凌晨关注的另一个焦点是:1月份FOMC声明是否会在“前瞻指引”加强对升息门槛的描述。

以下是高盛、摩根(,)、法兴和花旗对FOMC会议的前瞻:

高盛经济学家KRIS DAWSEY

自12月FOMC会议以来,数据令人惊讶的程温和“负面”。不过最令人失望的数据,12月非农就业报告似乎受到极端天气的扭曲,而其他负面数据大多数属于二类经济指标。与此相反,最新的ISM制造业指数,核心零售、工业产出,和1月份地方联储调研均为正面。我们对四季度GDP增长预期目前为增长3.2%。由于增长几乎完全由私人部门需求推动,势头很有可能将持续到2014年。简单的说,我们不认为美联储大幅改变对近期增长的预期。

不过声明措辞也有可能出现小幅变化,包括在谈到劳动力市场条件改善时加上“最近几个月”,即间接的承认12月就业报告疲软。美联储提到异常天气也是可能的。乐观方面是,最新的房屋市场数据表明最新一系列疲软的数据可能将告终结:房产数据表明复苏是“持续的”,而非“放缓”。我们认为美联储没有修改对通胀描述的必要。

摩根史丹利首席经济学家VINCENT REINHART

我们认为对1月份会议的预期,将基于你对12月份会议的解读。学院派的优等生能否整合意见分歧的理事会?还是即将离任的伯南克能让理事会保持团结?

我们认为答案是后者,即将上任的主席耶伦还需要耐心。12月的FOMC声明对于下任联储主席耶伦而言,可能并非是最完美和容易执行的,不过声明仍然传递了她的政策思路。FOMC可能会重复即便失业率下跌,利率仍将保持在低点的描述,并继续削减100亿美元购债,从而在年底把QE规模削减至零。

……

美联储最困难的任务将是遏制国债收益率进一步反弹,不过市场利率会有利于耶伦在美联储理事会中达成共识。从长期看,我们预期美联储的政策沟通将变得更为正式。不过市场和官方之间的互动,仍然会有起伏和波动。

法兴银行美国首席经济学家ANETA MARKOWSKA

美联储不会在1月份FOMC声明后公布增长预期,不过理事会内部将产生一个评估。基于最新的数据,展望非常有可能被上调,最少是小幅上调。12月声明隐约提出美联储假设Q4 GDP增长率仅为1.8%,当时这与市场共识符合。随着此后一个月的经济数据,市场共识达到增长3.3%,我们当前的预期为4.2%。不论基于哪种预期,去年下半年平均增长可能为3.5%,这将超过此前所有的预期。我们认为这将影响美联储对2014年的展望。

……

FOMC显然明白现在锚定市场短期利率预期的重要性。事实上美联储在1月份对一级交易商调查中已经列明了政策选项:

它们包括:(1)降低失业率门槛(2)更清楚地传达通胀仍然是调整联邦基金利率的重要考虑因素;(3)提供更明确前瞻指引说明当失业率抵达门槛值后,首次的适当时机(4)使用从9月以来联邦基金利率预测中位数值,来向市场沟通短期利率可能的路径。

我们认为方案一是锚定短期利率预期最有力工具,并且能够防止市场的加息预期在2014年年底前进一步加大。不过12月的FOMC会议看不出这个迹象,而在本次没有发布会的会议上也不可能有重大政策选项。方案二的冲击力不足,除非FOMC公布一个明确的通胀率下限值(近期研究表明1.5%的通胀率已经不适合,1.75%更为适合)。方案三则显得过于模糊。我们认为方案四最有可能在本次会议上实施。

花旗G10国家外汇首席策略师

假如FOMC忽略资产市场,简单的按照收缩QE方案更新对经济展望,美国和全球的资产市场将继续承压,同时长期利率可能会被股市拉低。美联储不考虑全球市场的波动可能会受到指责,但是美国权责中并要求他为别国经济体负责。

如果FOMC会议清晰的表示忧虑新兴市场以及资产市场可能遭到的冲击,而不只是说“警惕”这一现象,那么将表明美联储转向鸽派并对新兴国家有利。美联储一直强调对美国有利的就是对世界有利的观点,但是美国国内外没人相信这一点。所以现在非常关键的就是,美联储能否找到合适的措辞,既表达对政策溢出风险的忧虑,同时又不做出任何承诺。无论最终的措辞如何,如果美联储作出的只是口头承诺而没有行动,投资者还是会走开,资产市场将面临抛售。所妥协的方案可能是,美联储收窄条件约束值的前提下,暗示将作出有力的政策反应。

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