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高华证券转型中国仿制药发展将重塑市场格局买入中国生物制药摘要

2019-09-13 19:46:12来源:励志吧0次阅读

高华证券:转型中国 仿制药发展将重塑市场格局 买入中国生物制药(摘要) 2012-06-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国医疗保健市场:机会众多,但压力犹存仅仅在20年间,中国的医疗保健市场规模已经从之前的全球排名前十开外跃升至全球第三。收入上升、人口老龄化、社会保障需求日益上升必将进一步推动医疗支出增长。另一方面,赡养比率的恶化、患者医疗意识的提高、以及政府未来将承担更大比例的医疗费用都将促使人们更加关注医疗服务的价值和质量。为满足人们日益提高的期望值,我们认为政府需完善市场结构以鼓励企业生产疗效好、安全、成本低的药品。对价值的关注加之专利悬崖的到来意味着仿制药可能成为中国医疗保健市场大发展之际企业制胜的关键所在。

全方位改革:重塑中国仿制药市场格局我们认为有两个结构性因素将重塑中国仿制药市场格局:1)加强监管以推动产品质量改善;2)简化/改革供应方与支付方的关系,从而减少“品牌”药品溢价,因为市场转而回报安全、疗效好、质量高的药品以及企业。当前监管框架和市场结构似乎与最大程度地提升质量/价值并不相称,我们预计未来政府将加强监管以及政策的执行。虽然某些既得利益者可能会拒绝改变,但我们认为随着时间的推移,患者以及政府在优质/价值医疗保健服务中的利益将实现统一。

向国际标准看齐:赋予龙头企业新的定义尽管患者、支付方和供应商各方的需求并不一致,但我们认为中国医疗保健行业将最终向国际标准看齐,这将导致:1)资本开支和运营支出上升;2)仿制药持续存在利润率压力。然而,这也给予了竞争优势资源新的定义。我们对全球仿制药行业的分析表明未来的龙头企业需具备如下特征:产品质量享有美誉、公司运营高效、产品结构向中国最普遍的治疗适应症倾斜、创新能力强、以及拥有覆盖全国的分销平台。

GSSUSTAIN:关注回报持续性我们采用GSSUSTAIN框架对各企业的现金回报、行业地位、公司管理进行了分析,结果表明中国生物制药是这些主题之下最具长期回报潜力的股票。重申对该股的买入评级,并将该股12个月目标价格从2.6港元上调至2.9港元。

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